在国产大模型爆发与算力需求激增的寒武双重驱动下，国产芯片领军企业寒武纪业绩迎来爆发式增长。纪市自2023年起，值超其股价累计涨幅超40倍，创始超亿正式成为科创板历史上首家市值突破万亿元的人陈公司。

文｜《财经》研究员 康国亮
编辑｜杨秀红

科创板首现万亿巨头，天石超越传统金融巨头

科创板历史上首家万亿市值公司正式诞生。寒武

6月30日，纪市寒武纪（688256.SH）股价高开高走，值超午盘前拉升幅度超过8%，创始超亿总市值成功突破万亿元大关。人陈截至当日收盘，天石寒武纪股价上涨7.66%，寒武报1595.55元/股，纪市总市值定格在10025亿元。值超这一里程碑事件标志着自2019年6月13日科创板开板七年来，首家万亿市值企业问世，同时也使其成为A股第四家突破万亿市值的科技型企业。

目前，寒武纪稳居科创板市值榜首，在A股总市值排行榜中位列第九，超越了中国人寿（601628.SH）、招商银行（600036.SH）及中国平安（601318.SH）等传统金融巨头。在A股科技板块中，按市值计算，寒武纪仅次于宁德时代（300750.SZ）、工业富联（601138.SH）和中际旭创（300308.SZ），位列第四。年初至今，寒武纪股价涨幅超77%，同期科创综指涨幅超50%。回顾自2023年至今，其股价涨幅已超40倍。

一位计算机与科技行业分析师对《财经》指出，国产大模型的兴起导致算力需求骤增，2026年起国产算力正式进入景气周期。对于国产算力产业链而言，寒武纪等头部厂商的中期确定性更高，放量速度更为显著。该分析师预测，寒武纪的目标估值有望看向1.5万亿至2万亿元区间。

创始人身家暴涨，四年增长超40倍

值得注意的是，寒武纪创始人、董事长陈天石目前持有公司28.49%的股份。以6月30日收盘价计算，这位中科院计算所出身的科技新贵，其个人身家已达到约2856亿元。短短不到四年时间，陈天石的身家暴涨超40倍。

根据今年1月发布的2026年福布斯中国富豪榜，陈天石当时以256亿美元（约合1780亿元人民币）的身家排名第13位，并荣登江西首富宝座。

从“未盈利”到“高增长”：硬科技企业的突围之路

寒武纪是科创板孵化未盈利硬科技企业的典型代表。公开资料显示，寒武纪于2020年7月20日在科创板挂牌，作为国内首家未盈利的AI芯片公司，其依据科创板第二套标准上市。该标准要求预计市值不低于15亿元，最近一年营收不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占累计营收比例不低于15%。招股书显示，寒武纪2019年经审计营收为4.44亿元，最近三年累计研发投入8.13亿元，占比高达142.93%，符合上市标准。

科创板共设五套上市标准，持续吸引包括未盈利科技公司在内的优质企业。2025年6月，科创板重启第五套上市标准；2026年6月，该标准适用范围进一步扩大至人工智能大模型领域。

自上市以来，寒武纪通过IPO及两次再融资，累计募集资金82.39亿元。其中，IPO首发募资25.82亿元，2022年第一次再融资募资16.72亿元，2025年第二次再融资募资39.85亿元。募集资金主要用于高强度的研发投入。

财报数据显示，2020年至2026年一季度，寒武纪累计研发投入达74.36亿元，几乎与累计募资金额相当。长期以来，其研发投入占营收比例保持在100%以上，直至2025年营收爆发后，该比例才降至20%以下。2026年一季度，研发投入比例进一步降至11.23%。

上市初期，因尚未盈利，寒武纪被纳入科创板成长层，股票简称带有“-U”标识。上市后，公司经历了长达五年的持续亏损，累计亏损38.16亿元，股价一度低迷，备受市场质疑。转折点出现在2025年，寒武纪首次实现年度盈利20.59亿元，总营收从2020年的4.589亿元激增至2025年的64.97亿元，增幅超13倍。2026年3月16日，寒武纪成为首批“摘U”公司，正式退出科创板科创成长层。

业绩加速释放，国产替代迎来历史性机遇

2026年一季报显示，寒武纪业绩延续高速增长态势，实现营收28.85亿元，同比增长159.56%；归母净利润10.13亿元，同比大幅增长185.04%。

伴随股价的飞跃，寒武纪上市至今累计涨幅超36倍。2025年8月，其股价首次超越贵州茅台，一度成为A股第一高价股。总市值也从上市初期的约250亿元，膨胀至如今的万亿级别。

受英伟达AI芯片在华销售受限影响，寒武纪等国产AI芯片企业迎来了AI浪潮与国产替代的双重历史性机遇。目前，寒武纪正加速推动芯片量产交付，以满足市场迫切需求。

5月23日，寒武纪发布关于申请综合授信额度的公告。广发证券分析认为，此次申请的银行授信额度较大，反映了公司拓展业务的信心，旨在为扩大晶圆、HBM等原材料采购提供资金准备。随着经营层面的积极扩张，产品交付规模有望进一步提升，从而推动营收高速增长。

国金证券指出，寒武纪已实现智谱GLM-5系列模型Day0同步适配，软硬件协同验证了国产算力生态的成熟度。国产模型迭代与国产算力相互赋能，形成产业正向循环，海量推理算力缺口将持续打开国产芯片的商业化落地空间。

中信证券电子行业分析师表示，寒武纪再创历史新高，成为科创板首家万亿市值公司，标志着国产算力主线明确，市场空间全面打开。随着国产算力订单预期清晰度显著增强，供应链备货节奏加速，相关公司报表显著改善，下半年预期进一步强化。

高估值下的业绩考验

值得注意的是，寒武纪目前的市盈率高达370倍。未来，公司仍需持续交出高增长的业绩表现，以匹配市场给予的高估值。根据披露计划，寒武纪将于8月8日公布2026年中报。万得机构一致预测显示，预计寒武纪2026年营收为158.68亿元，同比增长144.23%；预计归母净利润为53.84亿元，同比增长161.45%。