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历经半年博弈，中海中海国联民生终于为手中的基金中海基金股权寻得最终买家。

6月30日，变天国联民生发布公告披露，国联股东公司与法国爱德蒙得洛希尔银行股份有限公司（以下简称“法国洛希尔银行”）达成交易，民生双方将通过公开挂牌、清仓联合转让的信托方式，将其分别持有的退居中海基金33.409%和25%的股权，整体转让给成都交子新兴金融投资集团股份有限公司（以下简称“交子新兴集团”）。中海中海

本次交易总对价定为2.67亿元。基金其中，变天国联民生证券获得1.53亿元，国联股东法国洛希尔银行获得1.14亿元。民生待交子新兴集团取得公募基金股东资格并经监管核准后，清仓该交易正式生效。信托

成都国资入主，股权结构彻底重构

交子新兴集团成立于2012年，作为成都地方国资金融布局的核心平台，旗下持有多个私募基金牌照，实际控制人成都市国资委。此次入主中海基金，被视为其补齐公募基金牌照短板、完善全牌照金融版图的关键举措。

若交易落地，中海基金维持十余年的股权格局将发生根本性逆转：

• 旧格局：中海信托（持股41.59%）一家独大，国联民生与法国洛希尔银行形成三方鼎立。
• 新格局：交子新兴集团以58.409%的持股比例实现绝对控股，中海信托退居第二大股东，形成双方共治局面。

事实上，国联民生早在去年年底便启动股权转让筹备，并于今年4月在上海联合产权交易所挂牌，将自身与法国洛希尔银行的股权捆绑出售。这意味着意向方若想摘牌，必须一次性受让两家股东的全部股权，从而一举掌控中海基金。

这种两大原有股东同时清仓离场的操作，在公募基金行业较为罕见。此前市场曾猜测中海基金第一大股东中海信托可能行使优先购买权。若中海信托行权，虽可全资控股并巩固金融布局，但需支付2.67亿元对价，并承接中海基金营收连续三年下滑的经营压力；若放弃行权，则将从控股股东沦为参股股东。

目前，中海信托已明确放弃优先购买权。随着控制权易主，公司治理结构面临新的不确定性。

治理层变动关注点：
公开信息显示，中海基金董事长及总经理历来由第一大股东派驻。现任董事长高建辉、总经理曾杰均出身于中海信托，搭档任职已两年半。新股东入主后，核心治理席位是否延续传统，以及新股东将如何调整管理层，成为市场焦点。

历史回溯：从“国联系”到“中海系”再到“国资系”

中海基金的股权变迁史，折射出中国公募基金行业的整合历程。

1. 初创期（2004年）：中海基金并非“中海系”起家，而是由国联民生（原国联证券）牵头设立，初名“国联基金管理有限公司”。当时国联民生持股49%为控股股东，横店集团持股31%，云南烟草兴云投资持股20%。
2. 中海入主（2006年）：中海信托通过受让横店集团股权及增资，合计持有46.923%股份，成为第一大股东，国联民生持股比例稀释至37.692%。公司更名为中海基金。
3. 合资成立（2008年）：法国洛希尔银行受让云南烟草兴云投资股权，中海基金正式成为中外合资基金公司。
4. 长期稳定期：经过多轮增资扩股，形成了中海信托（41.591%）、国联民生（33.409%）、法国洛希尔银行（25%）的稳定三角格局。

国联民生的进退之路

国联民生对中海基金的态度经历了从“积极布局”到“试图收回”，再到“彻底退出”的复杂转变。

• 首次退出尝试（2018年）：因控制权流失，国联民生曾计划以2.14亿元底价转让全部33.41%股权，但因未征集到合格受让方而流拍。
• 逆转与收购计划（2020年）：恰逢国内公募REITs政策落地窗口期，国联民生因缺乏公募牌照，计划斥资1.15亿元收购法国洛希尔银行持有的25%股权，旨在重新拿回控制权（持股升至58.409%）。
• 计划夭折（2020年）：因中海信托行使优先购买权，法国洛希尔银行终止协议，收购失败。
• 曲线救国（2023年）：放弃中海基金后，国联民生转而收购中融基金并更名为“国联基金”，以此补齐公募牌照布局。

如今，地方国资强势入主，能否为中海基金注入新资源与动力，仍需时间检验。

监管红线：“一参一控”倒逼清仓

国联民生此次彻底清仓的核心驱动力，源于其合并重组后的合规压力。

2025年2月，国联证券完成对民生证券的吸收整合，正式更名为国联民生。根据《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》中关于“一参一控”的规定：
* 同一主体或受同一主体控制的主体，参股基金管理公司不得超过2家；
* 控制基金管理公司不得超过1家。

合并后的国联民生同时控股国联基金和民生基金两家公募公司，若再保留中海基金的参股地位，将直接突破监管红线。

在必须处置一家公司的背景下，国联民生选择剥离参股公司而非控股公司，主要基于以下考量：

1. 操作便捷性：剥离参股公司无需进行大规模业务整合及战略调整，流程相对简单。
2. 经营表现不佳：中海基金近年业绩承压，对国联民生贡献微薄。
3. 规模收缩：Wind数据显示，今年二季度末，中海基金公募管理规模仅82.51亿元，较2025年同期减少约32.9亿元。
4. 盈利下滑：公司营收自2023年起持续下滑。尽管2025年末净利润实现增长至443.9万元，但该数值甚至低于2015年9574.53万元的零头，盈利能力显著减弱。

对国联民生而言，退出参股企业是优化资源配置、符合经营发展需要的理性选择。

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