记者 蔡越坤

面对当前AI（人工智能）一级市场估值狂飙突进的水木现状，水木清华校友种子基金创始合伙人杜艳在7月10日的清华采访中直言：“估值过高，我们已选择放弃。杜艳”

针对市场热议的肯定看企“AI泡沫论”，杜艳给出了明确判断：“现阶段，存泡AI领域确实存在泡沫。沫关”

杜艳进一步阐释了水木清华的键还筛选逻辑：“在AI赛道中，若团队能力与估值严重错配，业本且缺乏快速迭代能力，水木我们坚决不投。清华然而，杜艳对于具备强迭代能力、肯定看企能顺应时代趋势挖掘出大应用与大市场的存泡团队，随着市场规模扩张及技术落地，沫关其估值自然会得到匹配。键还这类项目我们会选择跟投，但若估值虚高，我们将保持极度谨慎。投资的核心，始终在于回归企业本质。”

坚守早期战略，深耕清华生态

2026年，一级市场的聚光灯几乎完全聚焦于AI领域。AI相关项目融资占据国内一级市场近半壁江山，大模型、具身智能等细分赛道不断刷新估值纪录，“投AI”已成为绝大多数投资机构的共识。

作为国内首支高校校友基金，水木清华校友种子基金始终专注于投资清华校友，致力于为创业校友开出“第一张支票”。基金主要聚焦种子期和天使期项目，重点布局新能源、智能制造、半导体、生物技术及新材料等硬科技领域。

“上半年，水木清华校友种子基金已投资60多个项目，其中70%为第一轮投资。”杜艳强调，“坚持早期投资是我们的核心准则。我们深耕清华生态，能够第一时间触达科技成果转化的源头。”

回顾水木清华校友种子基金12年的发展历程，杜艳将其概括为：“源于清华，始于初心，成于使命”。

故事始于2014年，正值“大众创业、万众创新”浪潮兴起之初，水木校友理事会决定以基金形式支持校友创业。2016年，清华大学出台科技成果转化新政，明确了教授及学校的持股方式与比例，极大激发了技术产业化的热情。与此同时，清华提前10至20年进行的前沿学科布局，在硬科技时代到来之际，其理工科优势开始全面显现。

真正的转折点发生在2021年。这一年，水木清华校友种子基金完成了架构重组、团队搭建及牌照申领，正式转向专注清华科技。杜艳表示：“那是我们走向市场化、专业化的起点。”

随后，基金加速布局：2021年在广州设立基金，2024年在北京设立基金，2025年在上海设立基金，团队逐步从公益导向转向市场化运作。杜艳透露，目前水木清华校友种子基金正在筹备一支规模为10亿元的成长期基金，预计将于2026年底正式落地。

聚焦AI垂直应用，布局未来赛道

当前，松延动力、灵御智能、瑞莱智慧、基流科技、硅基流动、中科天算、自变量机器人、新芯航途、中器无量等行业领军企业的背后，均有水木清华校友种子基金的身影。

杜艳指出：“清华大学作为大院大所，是科技颠覆性创新的策源地。有时投资人未必比创业者看得更早，但在这波AI浪潮中，清华占比极高，因为学校提前10至20年布局了前沿科技，拥有半导体学院、交叉信息研究院、智能学院等顶尖资源。我们重点关注‘名导师’与‘名学生’，通过主动链接与生态建设，愿景是将水木打造为清华创业生态的‘指数基金首发站’。”

早在2024年，水木清华校友种子基金便已全面布局AI产业链，涵盖具身智能、本体、小脑平衡、大脑算法，以及AI基础设施（AI Infra）和应用层。杜艳表示，目前基金的投资重心正逐渐向后端移动，更加聚焦于AI垂直应用。

谈及AI细分领域的潜在机会，杜艳认为，AI垂直应用仍蕴藏巨大空间，其中AI for Science（人工智能驱动的科学研究）是重点方向，特别是在医药研发、新材料发现等领域。尽管当前生物医药投资相对处于“冷”赛道，但随着AI for Science与医疗健康的深度融合，未来机会将不可限量。

“当下大家都在拥挤地涌入AI基础赛道，我们选择向垂直应用纵深发展，尽早推向市场至关重要。”杜艳称，“我们注重投第一轮、投早，当行业爆发、估值泡沫严重时，我们已经布局好了下一个增长点。”

对于如何平衡“广撒网”与“精准筛选”，杜艳分享了她的策略：好项目应投尽投是广撒网的基础，但筛选标准在不断升级。首先，项目必须具备颠覆性技术壁垒；其次，需拥有持续迭代能力，始终保持行业领先。在多投的同时，基金紧密跟踪项目成长，若发现迭代过程中出现更大的赛道机会，则会选择陪跑或加注。

在区域布局方面，水木清华校友种子基金正积极引导项目落地长三角。“北京是颠覆性技术的绝对第一来源地，但长三角在场景落地和产业应用上具有不可替代的优势。”杜艳表示，“上海未来产业基金也是我们的第一大投资人。”