随着2026年下半年拉开帷幕，王者高盛衍生品专家Brian Garret于周四指出，高盛市场资金正加速撤离美国科技股，展望特别是下半续失备受瞩目的“科技七巨头”（Mag7）。该行分析认为，年科投资者正逐渐冷落传统蓝筹股，技巨转而将目光聚焦于人工智能（AI）产业链的头继核心受益者——半导体行业。

资本流向背后的宠半逻辑：从“支出”到“回报”

Garret在最新发布的策略报告中揭示，资金从大型科技股撤出的导体核心驱动力在于资本支出（CapEx）与盈利回报的博弈。市场当前呈现出明显的王者偏好分化：一方面，对通过AI投资实现盈利转化的高盛公司给予高度奖励；另一方面，对单纯进行巨额支出的展望企业则持审慎怀疑态度。

“Mag7持仓缩减的下半续失原因看似简单，实则已在过去几个月中显而易见。年科” Garret写道，技巨“市场正在奖励那些真正从资本支出中获益的公司（如半导体制造商），同时质疑那些仅作为支出方的实体（如超大规模数据中心运营商）。”

风格轮动：轻资产向重资产的转移

高盛进一步分析指出，市场风格正经历从轻资产股票向重资产股票的显著轮动。这一转变引发了投资者对当前估值水平和市盈率合理性的重新评估。

Garret警告称，虽然限制超大规模数据中心运营商的无序支出可能在短期内利好个别公司的利润率，但从宏观市场角度看，这种抑制措施最终可能产生负面效应。目前，谷歌、Meta、微软和亚马逊等科技巨头正投入数千亿美元建设数据中心基础设施，旨在获取必要的算力以维持其在AI竞赛中的领先地位。

估值警示与期权信号

高盛现在的核心观点是：除非超大规模数据中心运营商能展示出更强劲的盈利增长，否则投资者将对这些市值庞大的科技公司保持谨慎。

这一谨慎情绪在衍生品市场得到了印证。Garret指出，期权市场的定价反映了日益增长的担忧：追踪纳斯达克100指数的景顺QQQ ETF的下行对冲成本，已显著高于小盘股的同等水平。

“低配大型科技股似乎已成为当前投资者的主流策略。” Garret补充道，“这种谨慎态度源于‘科技七巨头’近几个月来整体表现持续跑输大盘。”

半导体：2026年最强赛道

回顾今年至今的市场表现，半导体行业无疑是表现最亮眼的板块。AI基础设施的大规模建设引发了芯片短缺，尤其是内存和存储芯片领域。供需失衡迫使企业提高产品价格，并寻求长期供应协议以锁定产能。

面对下半年预计激增的需求，半导体厂商正积极扩产：
* 美光科技（Micron）：今年已在美国启动1-alpha DRAM芯片的生产。
* 应用材料公司（Applied Materials）：推出了一系列新型芯片制造设备，助力提升产量。

目前，全球半导体行业的营收规模已逼近1万亿美元大关。

市场数据对比：ETF表现悬殊

2026年大部分时间里，存储类股票呈现“狂飙”态势，各类ETF表现分化明显：

• Roundhill Memory ETF (DRAM)：作为全球首只内存领域主动管理型ETF，自4月成立以来涨幅高达141%。
• iShares半导体ETF (SOXX)：年内上涨99%。
• VanEck半导体ETF (SMH)：年内上涨72%。

相比之下，其他主要指数表现则显得平淡甚至回撤：
* Roundhill Magnificent Seven ETF：较今年早些时候的峰值下跌7%。
* 标普500指数：年内整体上涨约10%。

这一数据对比进一步印证了高盛的观点：在AI浪潮的下半场，掌握核心硬件产能的半导体企业，正取代软件与服务巨头，成为资本市场的真正“王者”。