周二，星纸芯片尽管全球存储芯片巨头三星电子发布了亮眼的财报二季度初步业绩，但市场并未如预期般欢呼，崩读反而掀起了一股猛烈的全球芯片股抛售潮，席卷亚洲、股解欧洲及美国股市。星纸芯片

业绩亮点：利润创历史新高，财报营收大幅反弹

三星公布的崩读初步数据显示，其二季度财务表现强劲，全球但在细节上略逊于部分机构的股解最高预期：

• 营业利润飙升：二季度营业利润达 89.4万亿韩元（约合584.4亿美元），同比暴涨 18倍，星纸芯片创下公司历史最高纪录。财报这一数据高于LSEG SmartEstimate预测的崩读87.3万亿韩元，但未达到部分券商预测的全球90万亿韩元（约合589亿美元）。
• 营收强劲增长：第二季度营收同比增长 129%，股解达到 171万亿韩元。虽然略高于分析师平均预期，但仍低于部分机构173.9万亿韩元的乐观预测。

市场反应：股价大跌，板块重挫

财报发布后，三星股价不涨反跌，周二单日暴跌近 7%。受此情绪传导，全球半导体板块集体承压：

• 亚洲、欧洲及美国股市芯片板块均出现显著回调。
• 费城半导体指数当日下跌 4.65%，较6月底的高点回落近 16%。

暴跌背后的三大核心原因

分析师普遍认为，此次半导体股的抛售潮主要由以下因素驱动：

1. 预期已充分定价：市场此前已对强劲财报做出充分反应，投资者遵循“买预期、卖事实”的交易策略。
2. AI支出与需求担忧：投资者担忧科技巨头可能收缩AI基础设施建设支出，同时对存储芯片高需求的持续性存疑。
3. 获利了结需求：在过去几个月芯片股大幅上涨后，部分资金选择落袋为安。

此外，也有观点指出，三星财报虽超出普遍预期，但未能达到部分分析师给出的最高预期，导致市场失望。

专家观点：反应过度，基本面未恶化

针对市场恐慌，瑞穗证券TMT板块专家 Jordan Klein周二在研究报告中直言，投资者对三星初步业绩的反应 过度，当前的抛售潮反映的是 动能消退，而非基本面恶化。

关键数据解读

• 利润实质超预期：Klein指出，尽管营收未达最高预期，但若剔除一次性奖金支出，三星的营业利润 大幅超出预期。他估算三星存储业务的隐含营业利润率超过 80%。
• 历史对比惊人：“三星单季度的营业利润，已超过过去三年的总和。” Klein强调，仅凭初步业绩就对股价做出剧烈反应是 极其短视的行为。

业务拆解与未来展望

• 营收短板来源：Klein认为，三星营收低于预期主要源于 移动设备、电视及LCD面板业务，而非核心的存储业务。
• 关键催化剂：真正影响股价走势的关键，将是三星在 7月底公布的关于存储业务及整个行业下半年展望的评论。
• 存储价格强劲：报告显示，第三季度DRAM及NAND闪存价格相较第二季度表现非常强劲，部分预测显示NAND价格可能环比上涨 35%至40%。

后续关注点：台积电与阿斯麦

Klein指出，下周即将公布的 台积电和 阿斯麦的业绩，对半导体板块股价走势的影响将 远大于三星的初步业绩。他对这两家公司的基本面和长期前景持 整体乐观态度，认为其估值 颇具吸引力。

CPU板块机遇

在CPU前景方面，受亚洲硬件分析师 Dale Gai对服务器CPU乐观预测的影响，Klein对 英特尔、CPU半导体板块以及DRAM供应商更加看好。同时，他将 AMD的股价回调视为 买入机会，尤其是在该公司 7月23日AI活动召开之前。